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         时代的浪创投的王

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        时代的浪创投的王

          20 年前,OICQ 用户量暴增,彼时还是真 · 普通家庭的马化腾,兜里只剩下 1 万块。

          在开源无望的情况下,pony ma 只有两条路可走:要么增资减薪,要么卖掉腾讯。

          几个创始人牙一咬,薪水减半追加个人投资,但效果犹如杯水救燎原;马化腾欲 300 万元 卖儿子 ,谁知收购方连底线 万元。

          要说还是搞运营的人见多识广,不像程序员只会屏蔽外链。曾李青(腾讯五虎之一)向马化腾建议, 你得去找更疯狂的人! ——他们管自己叫 venture capital,简称 VC。这些人不 care 眼前得失,赌的是未来。

          如果说 PC 时代成就了熊晓鸽,移动互联网时代则成就了沈南鹏。进入 2020 年,PE 一哥 张磊也开始下场做 VC, 野蛮抢项目 的操作让同行直呼 伤不起 。于是, 张磊被边控 的假消息引来一阵暧昧的骚动。

          上世纪 80 年代,改革春风开始吹满地。一个叫张晓彬的年轻干部被国家科委派去斯坦福大学交流,学习美国的投资经验。

          张晓彬背景不凡,他是前卫生部部长崔月犁(原名张广印)之子。1984 年回国后,张晓彬向中央提议建立创投公司。

          彼时,美国 IPO 市场迎来一波小高潮,LSI、康柏电脑、渤健(Biogen)等相继上市。创投公司获得的回报可观,喜笑颜开。

          张晓彬的建议很快获得批示。一年后,中国第一家创投公司 中国新技术创业投资公司 (以下简称 中创 )在北京西城区虎坊桥成立,国家科委出资 2700 万元,张晓彬担任董事长。

          当年四通要融资,中创团队进驻调研。一顿操作猛如虎,中创最后却给了个 如果有风险,与他们无关;如果有利益,他们得大头 的方案。气得四通的老大当面飚出: 这算哪门子的风险投资,你们应该叫保险公司吧!

          VC 投资是一门技术活,进入时偏企业早期,赚的是胆识和前瞻力的钱。彼时,中国创投市场还够不上江湖,亟需更多的玩家参与。

          1991 年,一个长着一张娃娃脸的湖南湘潭人,从美国弗莱彻法律与外交学院博士毕业了。他叫熊晓鸽,父亲跟黄继光是战友,一起参加过上甘岭战役。毕业意味着择业,是留在财富浓度更高的美国,还是回到机遇与挑战并存的中国,熊晓鸽陷入了思考。

          那一年,上交所开始实行自由竞价交易,深交所也正式营业。互联网在中国萌芽,以北上广深为代表的城市正在崛起。由于在美国攻读博士期间,熊晓鸽曾经在全球最大的出版机构工作,担任《电子导报》亚洲版的主任编辑,他结识了众多硅谷科技公司、风险投资商。

          做一份关注中国互联网发展的国际性杂志 成了熊晓鸽最初的梦想。巧了,熊晓鸽正好认识懂传媒,又懂资本的大佬—— IDG 董事长麦戈文。关键老麦还是半个中国通,几乎每年都会飞几次中国。

          在好友的怂恿下,熊晓鸽给这位只见过两次面的老外写了封信,成功争取到面试机会: 我只知道中国大有前景,可是也不知道到底能给你赚多少钱。如果你愿意聘我,可以先付我和现在卡纳斯公司同样的工资,但我有一个要求,我要直接向你汇报。

          没想到,麦戈文不仅爽快答应了,他还告诉熊晓鸽中国的风险投资孕育着更大的机会。

          1993 年,熊晓鸽拿着麦戈文给他的 1000 万美元,成立了 太平洋风险技术基金 。此时的沈南鹏正在花旗银行的格子间里积累经验;张磊还是中国人民大学国际金融专业大三学生。

          由于行业发展滞后,中国创投并没有成熟的退出渠道。熊晓鸽开张 7 年颗粒无收,这要搁现在,早被 LP 喷成翔了。

          直到 1998 年,时任民建中央主席的成思危提交了一份《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》,中国风投行业才迎来曙光。这份提案也被称为 一号提案 ,在我国风投行业具有里程碑意义。

          90 年代末,《证券法》正式实施,资本市场的游戏规则日渐完善,互联网热浪也从美利坚向中国袭来。马化腾抱着试一试的心态上线了 OICQ;李彦宏辞掉硅谷的高薪工作,回国创办了百度 ...... 在此之前,三大门户网站搜狐、新浪、网易已经势如破竹。

          熊晓鸽紧追风口,在中国互联网市场接连投下了搜狐、当当、金蝶软件、搜房、易趣、百度、腾讯等数十家如今都耳熟能详的公司。

          从千禧年开始,这些互联网公司陆续登上纳斯达克。到 2005 年移动互联网时代来临之前,IDG 已经从中赚回了平均 5 倍的收益。单是百度一个项目,IDG 就赚了约 1 亿美元。

          IDG 最值钱的资产不是投过百度和腾讯,而是吃过比别人更多的亏。 成功人士熊晓鸽不经意间也会给朝拜者来一碗鸡汤滋补一下。

          当时,IDG 投资腾讯正好赶在了第一波互联网泡沫前。2000 年 4 月,微软垄断案宣判,互联网公司股价开始下跌。之后两年,纳斯达克指数从 5100 点下降到了 1100 点。

          由于互联网行业的持续萧条,熊晓鸽有了撤出腾讯套现的想法。南非一家叫 MIT 的传媒巨头最终成功拿到当时腾讯 46.3% 的股权(盈科 20%+IDG12.8%+ 其他主要创始人 13.5%),成了腾讯上市背后最大的赢家。

          腾讯熬过了凤凰涅槃,中国互联网行业在经历泡沫破灭的短暂痛苦后迎来形势一片大好。

          2004 年,在硅谷银行的组织下,来自全球顶级风投机构的 25 位投资人,漂洋过海来到中国考察。在北京,他们到中关村科技园听创业公司路演;在上海,他们参观了中芯国际和张江科技园。几天行程下来,大佬们做出了同一个决定——入华。

          不过,想要在中国站稳脚跟,寻找一个 懂产业、懂投资、更懂中国 的人就显得尤为重要。快到不惑之年的沈南鹏,进入了红杉资本的视野。

          从花旗银行离职后,身为 华尔街精英 的沈南鹏也选择了回国发展。抱着 把传统旅游业和互联网结合 的心态,沈南鹏和梁建章等人创办了携程网,之后他们又创办了如家酒店。值得一提的是,携程拿到的第一笔投资,正是来自 IDG。

          2005 年初,携程在丽江召开管理层会议,时任携程 CFO 的沈南鹏在会议间隙找到梁建章: 我现在找到一个更好的机会,要跟你‘分手’了。

          沈南鹏加入红杉之后的首秀就是投了周鸿祎的 360。彼时,沈南鹏尚未形成方法论,多是在熟人圈子里找机会。

          这与早期 IDG 的打法颇为相似。江湖曾将其归为 选手派 ,该流派以 赌选手 著称,对 连续创业、海外名校背景、互联网公司担任过高管 这三类创业者标签尤为偏爱。后来,从 IDG 裂变出来的其它投资机构,也多走的是 盯人 路线。

          红杉资本创始人唐 · 瓦伦丁(Don Valentine)显然不会认同市场给予的归类。他遵循的是 不赌赛手,赌赛道 的策略。

          B 站、小米、美团、快手、大众点评、字节、滴滴,一大批后浪踩着时代的红利走到了台前。那个时候,但凡做好准备的 VC,都有躺着数钱的机会:晨兴投了小米、快手,经纬投了陌陌,高榕有拼多多,金沙江有滴滴、饿了么 ......

          2018 年,王兴带着合并后的美团点评去港交所敲钟,红杉收获了 20 亿美元回报。一时间,沈南鹏成了创投圈最靓的仔。

          2012 年,今日头条进行 A 轮融资时,沈南鹏认为张一鸣要做的产品新浪在做,搜狐、腾讯也在要做, 你一家小公司,没有机会。 直到字节跳动 B 轮时,沈南鹏才果断出手,如愿上车。

          古人曾曰过 广撒网,多敛鱼,择优而从之 。某种程度来说,不少 赛道派 走的就是这个路数,这也是沈南鹏经常被诟病的原因之一。

          沈南鹏嘴上说着 红杉不会投资一个领域内两个竞争对手 ,转眼就投了蔚小理威 4 家造车新势力中的 3 家。连马化腾也时常 抱怨 ,这几年做投资,走哪都能撞见沈南鹏。

          虽然事后证明此张磊非彼张磊,但是此张磊近年来确实太过 耀眼 。无论是投资项目,还是投资金额,高瓴的相对优势愈发明显。

          张磊的打法确实让 VC 圈害怕,几乎各个赛道,都有他的影子。 创投圈的朋友对创头条(ID:ctoutiao)表示。

          起初,高瓴的重点在偏中后期和二级市场。二级市场甚至流行着一句话叫 高瓴出手了 ,以此说明某一家公司的机遇。早期 All in 腾讯,让张磊获利颇丰。后来高瓴资本投资京东、蓝月亮,又让张磊获得了 PE 一哥 的称号。

          2020 年 2 月,高瓴资本宣布成立 100 亿元创投基金支持创业者。虽然是创投圈的 新人 ,但是张磊丝毫不胆怯,比熊晓鸽、沈南鹏等前辈们表现得都更 饥渴 。

          高瓴创投成立一年多,已经投资了超 200 家企业。IT 桔子数据显示:2020 年高瓴创投投资了 81 家企业。今年初到 2021 年 9 月,高瓴创投又投了 121 家。单是今年 8 月,高瓴创投就投资了 23 家企业。

          在赛道选择上,张磊稍有偏好医疗健康、企业服务和先进制造类企业,其中医疗健康投了 71 家。此外,人工智能、食品饮料、物流运输、电子商务、区块链等行业,高瓴也有涉猎。

          高瓴创投单个项目的投资规模集中在数千万人民币和亿元以上。其中,单个项目的投资规模在数千万元以上的超过了 150 家。尤其是在智能硬件领域,由于技术方向更容易预判,张磊毫不吝啬手中的 money,投资额基本都在亿元左右。

          市场上很多人对张磊的评价都是 挺聪明的 ,并将高瓴归为 趋势派 ,属于研究驱动型投资。用张磊自己的话说,一个是 价值发现 ,一个是 价值创造 。

          近两年确实是张磊的高光时刻。当一些同行做行业的 mapping 时就发现: 高瓴无处不在,他们已经把整个行业捋过一遍了 ......

          不少人抱怨高瓴 野蛮抢项目 ,创投同行多是直呼 伤不起 。尤为被市场 津津乐道 的是,张磊赶在 双减 政策前精准清仓好未来、新东方等。

          难道就没有方法 治 得了? 网传被边控 的套路简直就如同降龙十八掌,饶是什么磊都能被打得七荤八素的。

          如果说 PC 时代成就了熊晓鸽,移动互联网时代则成就了沈南鹏。进入 2020 年,PE 一哥 张磊开始下场做 VC,以平均每 2 天投一个新项目的速度,成为外界口中新的 创投之王 。

          20 年来,中国资本市场风云变幻,从只有主板到创业板、新三板、科创板多板齐发;从只有上交所、深交所到北交所宣布成立,一个新的时代已然降临。

          北交所的定位是服务创新型中小企业,而创新型中小企业又以技术创新为核心。 和 5 年前、10 年前的创业相比,当下中国的创业主题正在发生深刻变化,可以说一个科技主导的创业新时代已经到来。 在 9 月 11 日的 HICOOL 全球创业者峰会上,沈南鹏说道。

          为此,沈南鹏还调整投资布局,人工智能、高端制造等硬科技的项目超过了红杉投资组合的 80%。

          VC 圈还有一个 行业派 ,或者说 聚焦派 。他们通常只关注少数几个甚至一个行业,并坚持在行业内深耕。

          比如最早进入中国的美元基金华登国际,从 1997 年投完新浪后,陈立武就开始逐步把资金集中到半导体领域。在陪伴中国半导体行业度过艰难的 10 多年后,2020 年半导体站在聚光灯下。彼时大伙儿才发现,华登国际早已默默搭建起了属于自己的半导体帝国。

          还有关注硬科技领域的明势资本、线性资本等,都是下一代创投之王的有力竞争者。

          有一个事实上,一些地方政府也在以绝对的资金优势重返创投市场。中创之后,深创投在 2009 年创业板设立前后,已经在资本市场声名鹊起。比如,合肥国资被市场称为 最牛风投 ,投资的京东方、兆易创新、蔚来等,浮盈巨大。

          做创投的朋友对创头条表示: 政府在创投这一块的参与度越来越高,已经是创投圈不可忽视的一股力量。相比而言,民间资本并没有太多优势。

          作为中国资本市场发展重要的参与者、观察家,中国证券市场设计研究中心(联办)总干事王波明认为: 北交所应成为中国的纳斯达克。

          30 多年来,纳斯达克为美国科技的发展贡献巨大,接连走出了微软、苹果、脸书等互联网巨头。纳斯达克成就了一批行业之王,也成就了一批 创投之王 。

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